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酷基金每日净值慢慢诉说什么是股市中的“卖高估买低估”?及其典型案例分析

[日期:2019-12-13]   来源:  作者:   阅读: 297[字体: ]

投资大师本杰明·格雷厄姆说过,股票价格低于实质价值,此种股票即存有“安全边际”。他建议投资人将精力用于辨认价格被低估的股票,而不管整个大盘的表现。其中的“安全边际”指的是尽量在股价远远低于实际价值之下买进股票,远远大于实际价值之上卖出股票。A股市场每年的调整行情都会为投资者提供很多选择低估值品种的机会,如000528柳工就是一个非常典型的案例。股价在2010年7月2日只有17.58元,市盈率只有8倍左右,市净率只有1.5左右。可以看出这是一只严重低估值品种,具有很好的安全边际,此后柳工的股价一直上涨至44.23元,涨幅达到152%。根据后复权价计算,柳工在10送5派5后市盈率已经达到50-60倍水平,因此,股价再次进入高估值区域。

A股市场具有投机市的特征,其中有两个重要的表现形式:一是经常涨过头与跌过头,所以相对容易寻找到廉价的低估值股票,卖出相对高估值的股票。二是主力往往通过除权的方式降低被大幅炒高的股价绝对价格。比如000425徐工机械自2008年11月7日9.98元上涨至2011年3月14日的64.70元,涨幅达500%多,经过10送10派1.2后,股价绝对价格下跌至18元附近,股价落差达46元之多,呈现股价很便宜的假象。

从估值来看,行情具有一定的规律性:通常是低估值—高估值—低估值的循环往复过程,所以估值的循环往复为投资者提供了“买其所值,卖其疯狂”(索罗斯语)之契机。

(1)典型案例——柳工A。在2010年3181-2319点的调整中,柳工股价下跌到严重低估值状态,而后的2319-3186行情又使得其股价从低估值运行到相对高估值状态(见图2-27)。

图2-27 000528柳工示意图

(2)典型案例——徐工机械。这是一个利用除权及低市盈率出货的案例,股价自2008年4月22日的9.96元被主力炒作至2011年3月14日的64.70元,股价涨幅达5倍之多。年报公布后股价市盈率只有20倍左右,而且上市公司进行大比例送配10送10派1.2。除权后,炒高的股票绝对价格被大幅降低了,而且主力利用除权后形成的低价格做掩护展开出货行动,除权后股价跌幅达到了43%(见图2-28)。


图2-28 000425徐工机械示意图

 
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